I kölvattnet av den senaste tidens guldprisrally vill det till att se saker ur ett nytt perspektiv – för även säkra hamnar kan bli farliga vid fel förutsättningar. Den europeiska centralbanken, ECB, varnar i sin senaste rapport för ett scenario där stigande efterfrågan på fysiskt guld kan skapa leveransbrister – och i förlängningen påverka hela det globala banksystemet.
Dessa varningar står i kontrast mot den traditionella bilden av guld som stabil investering i tider av osäkerhet – något som rådande geopolitiska spänningar, handelskonflikter och marknadsoro har förstärkt. Enligt ECB:s analys ser många investerare guld som en trygg hamn men kräver nu den fysiska leveransen, vilket skärper trycket på marknaden.
När säkra hamnar blir riskfyllda
– Guldkontrakt med fysisk leverans har ökat kraftigt, säger ECB i sin Financial Stability Review, – och det kan leda till leveransproblem med överhängande risker för banker och hela systemet – ett extremscenario med potentiellt nedslående följder
I praktiken innebär det att banker som tagit korta positioner i guld måste skaffa fysiskt guld när deras kontrakt förfaller. Om priserna rusar kan detta tvinga dem att köpa guld till högre kostnader eller helt sakna leverans, vilket i värsta fall leder till förluster och likviditetsbrist .
– Om leveransbrister uppstår kan banker drabbas av margin calls och pressas att sälja andra tillgångar snabbt, vilket kan skapa dominoeffekter mellan institut, säger analysen .
Vad krävs för att undvika kris?
Marknaden för guldterminer har vuxit kraftigt – en nyckelindikator är Comex där antalet kontrakt med begärd fysisk leverans nådde rekordnivåer i januari 2025, senast sett under finanskrisen 2007
Trots detta är fysiska leveranser fortfarande ovanliga. Det mesta slutregleras finansiellt, med en clearingfunktion som i normalfallet hanterar motpartsrisker. Därför bedöms risken av flera analytiker som begränsad – men scenarioanalysen pekar på behov av beredskap .
– På kort sikt fungerar systemet väl – clearing fungerar och kontrakt avvecklas, noterar DZ Research – men är ett extremfall där alltför många kräver fysiskt guld samtidigt, kan det skapa allvarlig press
ECB föreslår därför samverkan mellan finansövervakare, banker och marknadsaktörer för att hantera potentiella störningar. Det handlar om att säkerställa beredskap för logistiska flaskhalsar, margin calls och ökad lagerhantering.
Vad betyder detta för investerare?
För den privata investeraren är huvudbudskapet att en överexponering mot guld, särskilt när leverans av fysiskt guld efterfrågas, ökar osäkerheten – speciellt om marknadsfunktionen sätts ur spel. Guldet är fortfarande en stabil del av en diversifierad portfölj, men inte en garanti mot krascher .
Professionella aktörer bör granska sina exponeringar mot fysiska leveranser och terminsexponeringar intenstivt. Även små störningar i transporter, lagerhantering eller finansiering kan äventyra flera institutioners likviditet.
För portföljer som innehåller guld via säkerhetsinstrument eller certifikat utan leveransoption, kan det vara klokt att iaktta riskerna – särskilt om marknaden står inför en oväntad prisrally som pressar leveransmöjligheten.
Sammanfattning:
– Stigande guldpris och ökad efterfrågan på fysisk leverans utgör ett potentiellt störningsmoment för banker och stabiliteten på finansmarknaden.
– ECB signalerar behov av ökad transparens, samarbete och beredskap – inte akut panik, men förbättrade övervakningsrutiner.
– För investerare handlar det om att förstå leveransrisken, överväga exponeringar och hålla portföljen diversifierad.
Källa:
European Central Bank, Financial Stability Review, 2025
